【秦鵬觀察】巴菲特投資祕密 最新5大啟示

【2024年05月07日訊】觀眾朋友們,大家好,歡迎收看《秦鵬觀察》。今天是美東時間5月6日,京港台時間5月7日。

今天焦點:上週六,股神巴菲特在年度股東大會上,做了5個小時的分享和問答,哪些要點最值得關注?不同人對他的講話進行了不同解讀,但是真偽各異。我們今天,就來分享一下巴菲特給出的五大啟示。

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一、全球布局 主投美國不投中國 只因文化差異?

說來有趣,幾乎每個人都能說上幾句巴菲特的投資名言,比如「如果你不願意擁有一隻股票十年,那就不要考慮擁有它十分鐘」,「眾人恐懼我貪婪,眾人貪婪我恐懼」,「只有在潮水退去時,你才會知道誰一直在裸泳」……幾乎每一年,巴菲特也會再說出一些話讓人上頭,比如今年,他說「好多人無論什麼時候都在揮動他們的棒球棒,而我們只在正確的時候去揮桿一擊」,還說「每天關注股票價格的人反而賺不了錢」。

但是,很多人卻經常忘記,在巴菲特這些理念背後,有一些他沒說出來的隱含的真相。

比如,今年,當被問到是否會繼續投資中國公司時,他表示自己不了解中國文化,並稱「主要的投資標的將會位於美國,這是我們堅信不疑的。」而這,實際也是巴菲特最大的成功祕訣之一,常被人有意無意地忽略。

巴菲特還說「我了解美國的規則、弱點、優勢等等,不太了解其它文化。如果伯克希爾堅持美國本土導向的立場,就不太可能犯重大錯誤。」「你看我們所投資的可口可樂或運通,都是在全球擴張業務的公司。而像美國運通或可口可樂這樣在全球都有業務的公司,在全球都很難尋覓,這是全球的共識。而我覺得對於比亞迪的投資,跟我們5年前在日本做出的投資比較相似:我們快速地在日本投資了5家商社,你很少會看到我們在美國海外做出這樣的投資。」

對於現在全球新的投資熱土印度,巴菲特承認印度充滿投資機會,但他會交由未來管理層來發揮。「問題在於,我們是否有任何優勢,無論是對這些企業的洞見,或是能夠讓印度方面特別希望我們參與而可促成某些交易的人脈。」

從這些話中,我們可以看出,巴菲特對中國和日本的投資基本到此為止了,對印度他沒有新計劃。但是,背後的原因,真的只是像他說得那樣,因為不懂中國等國家文化嗎?當然不是。

巴菲特曾講過一個故事,他和第一任妻子蘇珊,1955年時都買過一家公司的股票,這只股票任何時候看起來都是很安全的,真是不錯的股票。只有一個問題,公司的資產在古巴,而卡斯特羅搞社會主義革命的時候,查封了它。這樣一來,股權沒有了任何意義。巴菲特曾提出抗議,但毫無用處。後來,他一直保留著這只股票,就是讓它常常提醒自己:某些國家的法律可能在一夜之間改變。

巴菲特出生於1930年,在他11歲時第一次購買股票,在過去50多年,他的投資年複合增長率高達20%,很多人都對此津津樂道,但很少人提到大環境:最近80多年,美國長期處於超大牛市,標準普爾S&P500的複合增長率超過8%。這是巴菲特成功的最重要土壤。如果他生長在中國投資A股,肯定就沒有了巴菲特奇跡。

最近,中文圈很多人在傳言,說美國國債規模太大,會導致經濟崩潰、美元大幅貶值。巧合的是,這次年會就有人問巴菲特問了類似問題,他是否擔心不斷上升的債務水平會損害美國國債的地位?

巴菲特表示,他「最好的猜測是,美國國債在很長一段時間內都是可以接受的,因為沒有太多的選擇。」他還讚揚了美聯儲主席鮑威爾在過去幾年中引導經濟的工作,但也指出,美聯儲需要立法者的幫助,來控制不斷增長的美國赤字。

而這段話,實際表達了巴菲特對美國制度的信心,因為三權分立,有力保障了美國政府發債有度,錢不會大幅流向貪官口袋,財政部必須按時還債。這也是一黨獨裁的中國,如果大放水,將會和美國QE本質不同的地方。結局自然也不同。

二、持巨額現金2000億美元 預警未來風險?

在年會上,巴菲特透露了一個重要信息,今年第一季度結束時,公司現金和國債總額超過了1800億美元,到二季度末,將達到2000億美元。

為什麼持有這麼多現金?巴菲特表示,他們很想花這筆錢,但除非他們認為正在做的事情風險很小,而且能帶來很大回報,否則不會花錢。他們要像揮舞棒球棒那樣,「只在正確的時候去揮桿一擊」。

這段話為什麼很重要呢?因為他暗示,美國股票價格現在虛高,他在等待大盤調整,再大筆買入。

那麼,什麼時間會調整呢?我認為,今年上半年股市會保持堅挺,但第三季度可能下跌。而股市交易員們現在認為,9月份美聯儲降息的概率達到了68%。

三、蘋果:最成功投資 為何現在成一大風險?

蘋果公司(Apple)的CEO庫克,也出席了巴菲特股東大會。會上,蘋果的前景,也是焦點問題之一。因為,蘋果公司是巴菲特最棒的投資,但如今成為他風險最大的投資之一。

巴菲特確認,蘋果仍將是伯克希爾的最大股票倉位,「除非發生真正改變資本配置的戲劇性事件,否則我們將把蘋果作為最大的投資。」

對於為什麼前一陣拋售蘋果股票,巴菲特表示,「財政赤字將是問題所在,美國政府可能加稅應對。」

說來有趣,巴菲特投資蘋果比較晚,曾長期迴避科技股。2013年,芒格對路透社表示:「你很難想像還有哪家企業,比蘋果公司更不受伯克希爾哈撒韋公司待見。」

然而,2016年,伯克希爾開始壓押注蘋果,首次購買了近1000萬股,總價值約10億美元。同年晚些時候加碼,然後在2017年和2018年加大力度,二年花了約360億美元買入。截至2018年第三季度末,持有的蘋果股票已經達到了整個公司投資組合的四分之一。

這讓巴菲特獲利極其豐厚。目前,公司所持的蘋果股票價值仍有約1,570億美元,擁有高達近1,200億美元的帳面收益,在巴菲特漫長的職業生涯中,還沒有哪筆投資,能與之相提並論。

很多人認為,巴菲特投資蘋果,違背了他長期的投資理念。實際上並不是。巴菲特對iPhone高達95%的用戶留存率,印象深刻。他多次讚揚,「我看到這個生態系有多強大,到了非比尋常的程度……」「如果消費者必須在買第二輛車和iPhone擇其一時,他們會放棄買車。」

但是,現在蘋果公司遇到了一些麻煩,不僅面臨反壟斷挑戰、中國市場銷售放緩,還遭到對公司AI技術發展滯後的批評。伯克希爾的股東們,也對蘋果長期表現有些擔憂。

《華爾街日報》指出,巴菲特至今沒有大舉出售蘋果,一部分原因或許在於,他很難為這筆現金找到更好的用途。

四、擔憂AI風險 繼續投資賣牛仔褲的公司

在年會上,巴菲特坦率地表達了自己對人工智能的擔憂。他把AI與原子彈提並論,認為這兩者都可能給社會帶來毀滅性的後果。

「當我們發展核武時,我們把一個精靈從瓶子裡放出來了。」「AI有些類似——它有一部分已經從瓶子裡出來了。」

最近,巴菲特看到自己的形象和聲音被一個AI工具複製,看起來極為逼真,就連他的妻子和孩子都很難判斷出它們是假的。巴菲特認為,這種技術的濫用,會讓詐騙成功率更高。

而雖然巴菲特沒有投資AI,但是,他的繼承人、公司執行者阿貝爾(Abel)透露,公司已開始在部分業務中使用AI,幫助員工提高工作效率。

我們知道,習近平在大力提倡新能源「新三樣」,西方社會也在大談新能源,但是,有意思的是,伯克希爾在繼續投資太陽能的同時,保持了對傳統能源的較大投資。阿貝爾表示,公司正在向可再生能源轉型,但這不會一蹴而就,在可預見的未來,天然氣仍將是一種重要的資源和後盾。

對此,巴菲特表示贊同,他舉例說,你不能讓九個女人懷孕,在一個月內生一個孩子,有一些自然法則你必須遵循。

眾所周知,巴菲特對於信息技術公司的投資保守,也因此一直受到一些人的批評。他不僅很晚才買了蘋果,比爾‧蓋茨在他的董事會上任職了20年,他也從未擁有過微軟。但是,讓人稱道的一點是,巴菲特很坦率,他說「我不理解,所以我不投資它」。所以,雖然他錯過了很多機會,但也成功地避過了很多大坑。

說到這裡,我覺得我們年輕人,可以思路更開闊一些,因為年輕人會更理解新技術,所以可以投資相關領域,支付正確價格,然後長期持有。

但是,我們也不能忘記一些值得投資的領域,比如,現在AI還處於群雄逐鹿時代,很難知道哪家公司笑到最後。但是,有一些公司是屬於大掘金時代賣工具和賣牛仔褲的,比如英偉達、台積電,以及各種能源公司,因為AI非常消耗電能的。

五、價值投資有沒用 巴菲特你能不能學會?

每年的巴菲特股東大會,被一些中國人笑稱「投資界春晚」,約有3萬人如期而至美國小鎮奧瑪哈,包括很多中國投資人,都自稱巴菲特粉絲。但一直以來,也爭論不斷,今年,大陸科技媒體「鈦媒體」就撰文稱「別去奧馬哈朝聖了,巴菲特你學不會!」

一方面,作者坦承,巴菲特是成功的,在50年尺度上,巴菲特以年化20%的殖利率,一騎絕塵;但另一方面,文章認為,巴菲特的價值投資有很多隱含條件,比如美國的環境獨一無二,再比如當巴菲特說黃金沒有投資價值時,他真實的意思是說,自己能找到回報率更高的投資品;當他說別人恐懼我貪婪時,他是說,他能判斷出當時離底部不遠,且能找到未來具備超額收益的投資品。

文章認為,學習巴菲特,不能以偏概全,而應該更全面理解,如果照搬巴菲特,則無異於刻舟求劍。

我認為,這個認識是對的。但是,我並不像某些人那樣認為,「價值投資」理念在中國純粹無用,雖然眾所周知,中國股市更像一個賭場。因為,就像巴菲特這一次年會上說的那樣,「芒格讓我學到的一點,是消費者行為很重要」。他說,我們如果買家具店,就將很快可能意識到這是個錯誤,但這個錯誤會讓我們更好地考慮資產配置的過程是怎樣的。在這一過程中,我們慢慢學會了消費者的行為。

而消費者行為、公司客戶和價值等,是非常重要的底層商業邏輯和經濟規律,哪怕是在中國這個政府行為高度扭曲市場的地方,也發揮著作用。如果我們能明白這些,就知道,房地產最終是要有人接盤的,而人口因素、收入因素、投資泡沫等等,最終會粉碎中國房地產的那份狂熱。

這方面,李嘉誠和潘石屹夫婦值得我們學習。他們洞見了經濟和社會規律,也看到了眾人的貪婪,所以,他們恰到好處地「跑了」!

好了,我們今天的分享就到這裡。請喜歡我節目的朋友,在評論區訂閱我的新頻道。2024,讓我們一起關注歷史大轉折時刻!

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《秦鵬觀察》製作組

責任編輯:李昊#

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