地方融資平台內部人士警告 城投債在惡化

【大紀元2023年08月24日訊】(大紀元記者陳霆綜合報導)北京正試圖在不採取大規模救助的情況下,化解9萬億美元的城投債債務。然而,這條道路可謂險象環生。如果失敗,中國經濟可能陷入長期低迷。

據彭博社報導(鏈接),這一困境的核心是地方政府融資平台(LGFV,城投平台)。中國有數以千計的平台公司分布在全國各地,這些企業為各省市舉債,並為公共基礎設施和房地產市場提供資金。

LGFV的債務被認為是「準市政債」,通常被視為有隱性的政府還款保證。只要銀行願意在債務到期時,展延還款期限,或經濟增長夠快,讓地方政府有足夠收入來向公司支付補貼,這就沒有問題。

但這種融資模式,目前正面臨前所未有的壓力。首先,創紀錄的LGFV債務即將到期。其次,由於房屋銷售連續兩年下滑,地方政府的土地出讓收入正在減少。

第三,銀行和投資者越來越不相信中共當局會在LGFV破產時,對其進行救助,從而推高了債券和貸款利率,使財務能力較弱的公司更難獲得融資。

中共當局正試圖讓這些公司盈利,使地方政府不需注入市政資金來支付債務。然而,根據彭博社對不同省份、6家LGFV員工的採訪,中共此舉在廣大的內陸地區並不奏效。

幾家平台公司表示,他們無法獲得足夠的收入來支付貸款利息。

如果北京不願救助,財務重擔將落在地方政府或必須展延還款期限的銀行身上。這兩種選擇,都會限制地方政府和銀行支持經濟增長的能力。

這也令投資者擔憂,因為LGFV違約將破壞中國金融體系的穩定,並引發全球震動。

榮鼎集團(Rhodium Group)中國市場研究主管洛根‧懷特(Logan Wright)說:「影響未來兩年中國經濟增長的最重要變量,將是地方政府債務重組的成敗。」

懷特說:「地方政府投資的崩潰,將與房地產市場危機對經濟的影響相當。」

中共中央政治局曾在7月暗示,將採取措施化解債務風險。知情人士透露,中共政府允許各省出售債券,籌集約1萬億元人民幣(約1,370億美元)的資金,用於償還地方債務。

不過,這只是城投債總額的一小部分。國際貨幣基金組織(IMF)2月估計,截至去年底,中國LGFV隱性債務將達到66萬億元人民幣(合9.1萬億美元)。據中國媒體報導,北京還在考慮利用央行,向財務最緊張的LGFV提供資金。

多年來,北京一直希望推動LGFV「市場化轉型」,即逐步減弱平台公司的準市政融資功能,遏制債務風險,同時注入國有資產,並允許平台公司運營公用事業、開發商業地產,或對有前景的公司進行投資。

不過,重慶西南部山區的一家LGFV表示,該公司斥資數十億元修建道路、自來水管道、廠房,以及經濟適用房,並幫助將一個前礦區改造為煤化工開發區。但是,經營活動帶來的資金,仍難以償還債務。最新報告顯示,該公司的短期債務是手頭現金的6倍。

「我們確實在談轉型」,該企業員工說,「但說實話,到目前為止,我們還沒有找到好的轉型路徑。」

事實上,在中國較貧困的地區,即約有一半人口居住的廣大內陸省份,往往缺乏實現這一目標所需的資源。高盛數據顯示,到2022年末,LGFV手頭現金的中位數,已不到其短期債務的一半。

在中國西部一家LGFV工作的楊姓會計師說:「我們現在一團糟,沒有人願意購買我們的債券。」

她補充說,工資自2016年以來一直沒有調整過,員工紛紛離職。

「我們名義上有公交公司、供暖公司、自來水公司、環衛公司等子公司,但我們並沒有實際控制權」,楊小姐說,「我們已談論轉型大約十年了,但它並沒有發生。」

另一家LGFV員工說,銀行要求的再融資利率接近10%。

LGFV拖欠建築公司和影子銀行的款項,已達到創紀錄的水平,導致項目無法完工,投資者得不到回報。

經濟學家預計,未來10年,水利、道路和其它低回報項目的基礎設施投資將放緩,從而中國的經濟增長速度將降低。

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