【大紀元2023年10月26日訊】（大紀元記者程靜、特約記者常春採訪報導）中國房地產巨頭負債累累，迄今已有數十個房企爆雷。專家分析，這是長期積累的問題，中共欲救房企但救不了房地產市場，這是一個巨大泡沫，或觸發金融危機，嚴重影響中國經濟，恐致其退回到20年前。

房地產巨頭連番爆雷 分析：長期積累的問題爆發

恆大集團於2021年底發生境外債務違約，迄今總欠債2.4萬億人民幣。創始人許家印已被控制。據彭博億萬富豪指數統計，許家印的淨資產已跌至9.79億美元，比高峰期暴跌98%。恆大股票每股交易價格僅為0.24港元（3美分）。自8月末復牌以來，股價已下跌86%。

迄今，相繼爆雷的還有華夏幸福、融創、佳兆業、陽光城、藍光集團、泰禾集團等數十家企業。

對於這些爆雷現象，斯坦福大學中國經濟與制度研究中心的資深研究員許成鋼教授此前對新唐人分析，這都是長期積累的問題，現在爆發了，長期積累下來其實最後要出大問題，早就可以預料到。

中國房地產是一個巨大泡沫 或觸發金融危機

許成鋼教授說，「其中最大的問題就是，中國的房地產市場是一個巨大的泡沫。所謂的泡沫，裡面就有一個重要含義，就是它的債務過高。」

「這個債務來自許多方面，包括房地產公司自己的債務，也包括中國地方政府的債務，也包括很多其它企業的債務，也包括中國居民購買房地產的的債務。

「這些債務裡非常大的比例都是以房地產資產作為抵押，從銀行借出來的債務。所以這個債務本身，第一就是債務很高，換句話說就是槓桿率很高。」

「第二就是這些債務的性質」，許成鋼說，大量的是以房地產資產作抵押，換出來的就是所謂的抵押貸款，那麼這個債務的性質是和經濟周期連在一起的。

「換句話說，就是當經濟好的時候，房地產價值高的時候，這個債務的性質決定了你的資產值會上升，對你的資產負債表就會有好處。但當經濟下行時，資產值下降時，它直接就會傷害你的資產負債表，此時產生的問題就會有一個放大作用。」

「這一系列問題合在一起，就會觸發金融危機，現在我們看到的實際上就是金融危機的早期，實際上已經觸發了金融危機」，許成鋼說，「也就是說，這些房地產出現了債務問題，直接影響到銀行，那銀行狀況又影響到社會以及政權的穩定。」

房地產市場危機衝擊居民生活

對很多中國人來說，房子是一生的儲蓄。許成鋼說，房地產出問題直接影響所有的城市，立即影響中國的城市居民。

「很多人在房價較高的時候用抵押貸款買房，但目前房價大跌，這意味著業主在帳面上已經賠錢了。」許成鋼指出，實際情況可能比帳面上的賠錢更嚴重得多。

「原因呢，是因為你用這個資產作為抵押從銀行借來的錢，但是現在市場上你的房價跌了，那麼銀行呢，為了避免自己資不抵債要破產，銀行可以要求借款的人增加你的資金進來。那麼在這個情況下，銀行可以說，如果你不能增加資金，那麼我就把你的房產拿去拍賣了。當這個發生的時候，那麼對於這些借款的人來說，這個衝擊就大得不得了了。」

不過，他說，這是一個非常不確定的因素，會不會發生還要看，但是非常危險，對於這些房產持有者來說，那個房產都是他的投資，甚至一生的儲蓄主要就是房地產，那麼現在呢，當房地產市場出現重大問題時，所有這些儲蓄都會大幅度縮水。

「所以中國的中產階級過去覺得自己富有，到處旅遊啊，出國啊等等，那麼現在呢，非常多的人發現需要很小心了，因為他的儲蓄大幅度縮水了。」

他說，「而且這個事情，現在才剛開始，會更嚴重地發展下去，當然是衝擊所有的人。」

中共救房企救不了市場 危機難避免

近期，中共推出一系列的措施救房市，包括「認房不認貸」、取消限制性政策、下調LPR利率、優化房地產政策等。

許成鋼認為，不排除中共會去救這些民營企業，如果他擔心這些特別巨大的民企倒閉，會引發連鎖反應，引發重大的金融危機。不過它救這些企業，並不意味著能避免危機。

「中共救這些企業，會改變這個危機爆發的方式，但是救不了，也不能避免這個危機。

「這個道理非常簡單，就是你救這些企業，你救不了市場，那麼你救這些企業呢，只不過是讓這些企業，不以最突然的方式引發市場上一系列的反應。」

許成鋼說，實際上中共要救呢，其中很重要的要救的一個部分，一方面是讓這些企業注資或者免他的債之類的。另外很重要的一方面，政府一直這樣做的，我相信還會持續這樣做，就是在相當程度上凍結這個市場。不允許市場下降，你表面上看像是幫助了這個購房人，幫助了這個銀行。

「但實際上呢，當你把這個市場上的這個價格給凍結之後，這個市場就變成了有價無市，就是沒有交易了，因為這麼高的價，沒有人去買。市場就已經不存在了。

「實際上任何在市場上操作的這個開發商，他的產品就賣不出去。開發商的產品賣不出去時，連債都還不上，所以呢，開發商實際上是一個接著一個地懸了。

「因此我就說，實際上它沒有辦法來救這個市場，這個市場是沒法救的。」

房地產嚴重影響中國經濟 有可能退回到20年前

中國的房地產及相關行業約占中國GDP的25%，房地產低迷也給中國經濟雪上加霜。

週三（25日），標普報告指出，受疲弱的房地產行業影響，中國經濟下行風險高，會進一步對房地產銷售帶來負面影響。

標普預測，明年房地產銷售由2022年再挫20%至25%，可能會導致中國明年的實質GDP增長，由基本情景假設下的4.4%，下降至2.9%。

不過，許成鋼認為，「從各方面的數據看，我很有把握，就是去年的（中國）經濟是負增長。那麼今年的情況呢，並不比去年有顯然的好轉，很多人認為今年的情況比去年更差。那麼從我看到的各方面的數據呢，除了外貿以外，其它的方面似乎並沒有比去年更差，但是呢，也沒有比去年有顯然的改進。

「所以整體上來說，中國的經濟如果講今年，如果不是負增長，也是在零附近晃，基本上是零左右，而不是人們在辯論的5%。」

許成鋼表示，中國過去跟世界是流通的，在改革開放期間與發達國家流通越來越多，這才幫助了中國快速發展。但是如果中國變成與世界隔絕了，現在仍然在過程中，並以非常快的速度在和發達國家脫鉤；又如果中共對待民營企業越來越不好，甚至開始迫害企業家，全面壓制私有企業。

如此說，他認為，「中國經濟最後退回到2002年之前去了，這個可能性不能排除。」

作者：三藩有話說

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