2024展望未來經濟學家分析美中經濟（下）

加大洛杉磯分校（UCLA）安德森預測中心經濟學家，俞偉雄認為，中國房地產市場投資過度，需要很長時間來消化。(Noel Celis/AFP)

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大小正|简

【2024年04月05日訊】（記者薛明珠報導）如何在錯綜複雜的經濟環境中，面對挑戰、把握機遇？加大洛杉磯分校（UCLA）安德森預測中心經濟學家俞偉雄，在3月的網絡講座中，給大家提供了專業的美中經濟數據分析和觀點，或對大家有所啟發。

去年中國GDP增速或只有0.8%

今年1月17日，中共國家統計局公布了2023年經濟數據，全年中國國內生產總值（GDP）同比，增長5.2%。在17日的發布會上，中共統計局還公布了中國人口最新數據及就業數據，人口減少208萬人，青年（不計在校生）失業率14.9%。

俞偉雄博士表示，中國經濟有很多問題。中共官方公布的2023年GDP增長率水分太多。根據安德森預測中心的推算，去年中國GDP的增長率，可能只有0.8%到1%，遠遠小於中共官方的數據。

房地產還有很大的下跌空間

俞偉雄博士表示，在美國，房地產投資占GDP的平均值約為4.5%。若超過6%，則表明房地產市場投資過度。從歷史上看，當房地產投資占GDP超過6%時，美國房地產市場通常會陷入衰退，並引發整體經濟下行。最近的一次例子是2008年的金融海嘯，當時美國的房地產投資從6.6%下降到2%左右，跌幅達到了4個百分點。

俞博士接著分析中國房地產投資走勢，自2006年起，中國房地產投資占GDP的比重，就已超過美國的所謂投資泡沫警戒線——6.6%。

此後，這一比重持續增長，一直達到2010年的峰值10%，再到2020年的峰值10.3%，隨後連續三年持續下跌，跌至目前的6.7%。他認為，這幾年中國房地產投資跌幅非常大，甚至比當年美國房地產泡沫破裂時的情況還要嚴重。

2021年，中國房地產最有實力、排名前十強的企業是：萬科、恆大、碧桂園、保利地產、綠地控股、融創、中海地產、龍湖地產、華潤置地、招商蛇口。其中，恆大、碧桂園、綠地控股、融創已經爆雷，萬科因其國資背景，倖免於爆雷。

俞博士說，中國房地產泡沫破裂，投資連續三年下跌，房地產巨頭頻繁爆雷，或瀕臨爆雷。然而，儘管中國房地產投資已經大幅下跌，但其在GDP中所占比重仍非常高。目前，中國房地產仍然存在過度投資的情況，因此未來可能會持續下跌，「這是一個非常悲觀的前景」。

至少需要10年來消化過度投資

1991年，日本房市泡沫破裂，房價暴跌，國民財富持續縮水，損失高達1,500萬億日元，相當於日本3年的GDP總和。日本經濟更是萎靡不振，二十年間，年均GDP增速只有0.75%。

俞博士說，研究發現地產周期和經濟周期高度相關，當一個經濟體的房地產泡沫破滅之後，通常會出現長期的經濟衰退。

特別是，中國房地產存量驚人，自2006年後，每年新建房屋超過800萬套，最高時一年新建2,000萬套房子，據中共官方數據，截至2023年12月為止，中國還有7,400萬套在建房屋。「就是說，太多的投資過度，需要很長時間來消化。」他說。

在總體投資方面，俞博士表示，中國的總體投資占GDP的比重也是非常高的，遠遠超過了全世界的平均水平。

根據世界銀行的數據顯示，按全球平均而言，投資占GDP一般在25%左右的水平。然而，中國卻是一個巨大的例外。它目前的投資占GDP的比例為42%至44%。更重要的是，在過去的二十年中，中國的投資占GDP的比例從未低於40%，在2010年和2011年，甚至達到了47%的高點。

中國在全球消費中所占份額相對較小，僅占全球消費的13%，但在全球投資中所占份額卻相對較大，占全球投資的32%。總體投資，不僅包括房地產投資，還包括各類基礎設施，如高鐵、機場，或者廠房建設等等。

俞博士表示，正是因為高投資，中國經濟才能保持高速增長。但投資過多必然導致投資項目回報率越來越低，他相信，中國很多投資項目的回報率都已經變成負數了。

他認為，中國未來面臨的挑戰之一，就是投資必須回歸到均衡狀態。

但隨著投資比重的下降，GDP也會下降。俞博士表示，他不看好中國GDP的增速。很多人認為，中國GDP的成長率會有5%，「我覺得那太高了，（中國GDP增速）能夠有兩三個百分點就很不錯了。」他說，很多人希望中國經濟能夠立即復甦，他覺得「蠻悲觀的」，中國可能至少需要10年的時間，來做調整，才能消化多年的過度投資和積累的問題。