【大紀元2023年08月22日訊】（大紀元記者宋唐、易如採訪報導）迄今為止，人民幣兌美元匯率在過去12個月已貶值7%。路透社報導，8月17日離岸匯率跌至9個月低點，1美元兌7.3451元人民幣，而在岸人民幣匯率則創下11月以來的最低水平，為1美元兌7.3008元。
彭博社報導，儘管北京採取措施穩定人民幣匯率，但華爾街仍認為人民幣還有很大的下跌空間。以倫敦外匯聯席主管米拉‧錢丹（Meera Chandan）為首的摩根大通分析師上週五（8月18日）在一份研究報告中寫道，人民幣進一步走軟依然是趨勢，美元兌人民幣的升勢是持久的。
中國的利率在各個期限內仍遠低於美國同行。目前，兩年期美國國債收益率比同期限的中共政府債券高出約290個基點，上次達到這一水平是在2006年中期。雖然離岸人民幣在2010年才開始交易，但當時的在岸人民幣交易價格接近8兌1美元。若不考慮其它因素，如果收益率差距持續存在，將意味著人民幣將下跌約9%。
新加坡華僑銀行外匯策略師克里斯托弗‧黃（Christopher Wong，音譯）表示，市場正在密切關注「美元兌人民幣是否會進一步上漲，以測7.38～7.41阻力區域」。
黃表示，如果這種情況發生，「可能會推動市場在幾週內嘗試測試更高的7.50點」。
專家表示，本輪人民幣貶值與過去不同，主要是中國經濟結構的內因所引發的規模資金出走。在經濟下行的情況下，當局保匯率措施也陷入左右為難僵局。人民幣貶值或成為一個長期趨勢，這是無法阻擋、遲早的事情。
外資大規模撤離 人民幣失去支撐
中共經濟正在衰退、以人民幣計價的債券和股市資金在不斷外流，外資也在大規模撤離。這引發了人民幣快速貶值。
《金融時報》根據滬港通及深港通交易流量計算後發現，中共政治局高層7月24日承諾加大政策支持後，雖帶動外資買超540億人民幣（約74億美元）中國股票，如今卻已幾乎賣光。
與此同時，中共外匯監管機構公布的數據顯示，7月份境外機構投資者債券持有量減少370億元人民幣，至3.24億元人民幣。
中共國家外匯管理局（SAFE）公布的數據顯示，第二季度外國直接投資（FDI）放緩至不足49億美元，同比下降87%。這是自1998年有記錄以來的最大一次降幅。
路透社解釋說，目前投資前景正在發生變化，投資決策背後的政治考量所帶來的風險，不僅令人擔憂，而且是長期的，這使得人民幣面臨逐漸失去長期以來國外投資這個最堅定支撐者。
台灣中央大學經濟系教授邱俊榮對大紀元表示，人民幣貶值原因太多了，人民幣正常情況下靠好的順差出口來支撐，現在他們出口賺不了錢了，所以人民幣沒有換匯的需求了。
「外資的撤離會幫助人民幣換成美金走，導致現在人民幣非常弱勢。另外一方面就是信心問題，中國的經濟前景看起來是非常糟糕的，對持有人民幣其實是沒有什麼興趣了。」他說，「應該是倒過來，是外資撤離導致人民幣貶值，不是因為人民幣貶值導致外資撤離。」
《華爾街日報》評論說，到目前為止，幾乎沒有跡象顯示，出現2015年中國外匯危機時那種大規模資本外流和外匯儲備大幅降低情況，當時正值上一次房地產大幅下滑時期。
UCLA安德森預測中心的經濟學家俞偉雄對大紀元說，如果中國想要繼續地來支撐匯率的話，必須要減少外匯儲備，賣出美元然後來買人民幣。2015年中國的外匯儲備從大概4兆美金減到3兆美金，現在是維持在3兆美金左右，有可能還會進一步下滑，不會像這麼樂觀。
「中國現在有一個所謂的資本管控，不讓資本能夠順利地進行資本外流，如果沒有這個的話，人民幣早就不知道貶到哪裡去了。」他說。
美國經濟學者黃大衛（DAVY J.Wong）說，2015年是中國經濟過熱，突然出現了金融資產泡沫，它的大規模外撤，其實是迴避了單一性的金融風險。但2018年之後，由於中美貿易戰、中歐的關係緊張，還有三年疫情封控，已經導致原來舉棋不定的一些外資，或者是有出逃的打算，基本上已在外撤的計劃之中了。
「現在的外資撤離更多考慮的是，迴避地緣政治、國際貿易關係緊張，還有金融風險的疊加，跟2015年純粹是由金融風險而迴避的動因不同，規模也會不同。」
人民幣貶值 主要是內因
中共官媒「中國新聞網」稱，最近人民幣兌美元貶值，主要源於美元指數的快速上行，而非人民幣單邊走弱。
不過，中共國家金融與發展實驗室2023年第二季度人民幣匯率報告承認，2022年、2023年2月、2023年5～7月人民幣經歷三波貶值，其中2022年、2023年2月的兩波貶值，主要原因是外因，與美元指數、美中利差、資本流動相關。
但2023年5～7月第三波貶值，人民幣匯率與上述變量之間的相關性明顯減弱，內因（中國經濟增長動力放緩）是人民幣兌美元匯率貶值的主導型因素。
中國外匯投資研究院獨立經濟學家譚雅玲近日也撰文指出，本輪人民幣貶值與2022年的背景不同，2022年人民幣貶值時，中國的經濟環境和貿易環境更偏穩定，而當前的人民幣貶值伴隨著金融數據發布等，或影響了市場判斷。
黃大衛表示，2023年初的原因是人民幣要走國際化，像阿根廷、巴西、俄羅斯持有的大量人民幣，把它拋出市場去換取美元，導致人民幣大跌。
「而最近的大跌，更多是與中國目前的國內金融形勢、金融危機有關係，包括恆大、碧桂園也好，還有中植系投資基金的爆雷，還有最近的中國經濟的困境相關。」
俞偉雄分析說，中國（中共）一直想要挑戰美元的世界霸權地位，讓人民幣不斷在世界各國擴張，如沙特阿拉伯、南美洲等國家，這個過程當中所謂的離岸人民幣市場變得更大，就沒辦法管控了，就要馬兒跑好，又要馬兒不吃草是不可能的。當這種情況發生的時候，離岸人民幣浮動會比較大，就比較難得管控。
邱俊榮表示，2022年的時候，包含拉閘限電、清零封控等，雖然讓大家對中國的經濟比較沒有信心，還不算嚴重的結構性問題，只是信心沒有那麼強。
「但現在呈現的基本上就是結構性問題，大家本來以為清零封控結束了，今年整個中國經濟特別是第二季以後應該會很好，結果第二季以後反而更糟糕，這個落差已經出現。」他說。
「中國的出口現在還能恢復起來嗎？大概非常難，外資撤離、美國卡脖子政策、最近AI禁令，現在外資離開很多了，幾乎沒有什麼資本要進入中國，大概可以想像，這是整個結構性問題，不只是信心。」
黃大衛說，2022年的人民幣貶值，是由於中國（中共）實施了非常嚴格的封控措施，導致對經濟活動的停滯，引起了大家的擔心。現在人民幣下跌，疊加了之前因素。
「中國目前面臨一個迫在眉睫的螺旋式下滑，風險非常巨大，由於現在中國本身經濟結構，國際關係的緊張，都相當讓人擔憂。也有人認為是最糟糕的情況可能沒有發生，因為我們看到的都是表面現象，它帶來的影響後續，可能會延續一個到兩個季度，所以最糟糕的情況，可能會發生在三到六個月之後。」
貶值是否有利於出口？
黃大衛表示，雖然人民幣匯率下跌，對中國產品出口歐美有所幫助，但目前中國的困境不僅是匯率問題，而是出口美國有懲罰性關稅，25到35點，這不是匯率下降幾個點就能夠彌補的。
「第二，現在歐美推行貿易去風險化，資金從中國那裡抽離出來，不再提供技術和敏感產品給中國。對中國來說，雖然匯率下降是對出口有利，但是對於主要市場歐美來說，作用不是太大，並不能夠對沖資金外流和訂單外流的風險。」
邱俊榮表示，過去很長一段時間人民幣刻意貶值，目的就是希望能夠加大出口，但現在恐怕連這個好處都沒有了。
因為現在全世界的需求非常低迷，再加上中國出口被替代的情況非常嚴重。外資撤離以後，就在東南亞、印度等建立了很多新的生產基地，所以出口一旦衰退下去，就很難恢復了。他說，「反過來講，因為人民幣貶值就是進口成本提高，這對中國現在嚴重內需衰退，只會更雪上加霜。」
當局保匯率 陷左右為難僵局
面對人民幣快速貶值，中共央行越來越感到不安，路透社近日引述據知情人士透露，中國主要國有銀行正忙於在境內和離岸拋售美元買入人民幣，試圖減緩人民幣貶值的速度。
《華爾街日報》評論說，在中國經濟增長放緩的背景下，中國央行既想提振經濟，又想維持人民幣匯率穩定，事實證明兩者難以兼顧。
俞偉雄表示，現在能做的就是靠美元儲備，這些美元通常用來購買美國債券，它可以賣掉這些美元債券、購買人民幣，中國的外匯儲備還夠，應該多多少少還可以支撐，短期內是這樣，除此之外就很難了。
黃大衛表示，目前由於外匯儲備已經是越來越少，在經濟不景氣情況下，要穩定匯率跟刺激經濟，的確是困難重重，工具是非常狹隘的，沒有想像中這麼多。
「當然不是說完全沒有，央行其實可以通過增加貨幣供應量，給一些社保、醫保的社會保障基金，讓老百姓消費能力提高，消費信心提高的話，也會提升經濟。但這種方法多見於歐美一些高福利國家，中國就不常見。」
邱俊榮分析說，中方其實不希望人民幣持續貶值，由於國內經濟狀況非常糟糕，必須要通過降息去刺激投資或消費，但降息本身就釋放更多人民幣出來，本身就會造成人民幣貶值，再加上整個利差擴大，人民幣貶值趨勢只會更擴大而已。
他說，西方的一般看法是，（中共當局）現在已經沒有可用的政策了，因為經濟的邏輯非常簡單。第一個就是它如果有效的話，早就有效了。第二就是國際金融有一個三難悖論，你又要資本管制，又要利率好，又要經濟成長，這三件事情很難同時達成。這個不是一個政府厲不厲害的問題，是在理論上不可能的事情。
人民幣或一蹶不振
譚雅玲文章指出，當前人民幣貶值與2022年邏輯與節奏不同，存在貶值加深的可能。伴隨中國貿易和經濟環境的變化，人民幣升值行情上限或朝向貶值為主，人民幣貶值存在加深至7.4～7.5元的可能性。
邱俊榮表示，「當所有人都預期人民幣貶值的時候，預期就會很快變成現實。所以看起來人民幣的貶值，是一個長期的趨勢，人民幣會慢慢朝向8前進，這大概是無法阻擋、遲早的事情。」
黃大衛表示，人民幣貶值對老百姓有相當負面的影響，首先外資代表了訂單、技術還有人才，外資的加速外撤的話，會導致中國目前的外貿困境會雪上加霜。另外人民幣貶值，一些國際投資機構會把中國目前持有的金融產品拋出，導致資產價格下行，會對老百姓財富有負面影響。
俞偉雄表示，現在美國越來越多的去風險化一些動作，外資撤離今年會比去年的規模大很多。有智慧的人，應該都可以看得出來，中國經濟有很多的問題，能夠撤離就趕快撤離。
「我覺得人民幣的貶值這個趨勢應該還會加深的，有人說7.5，我覺得7.5基本上不動腦子就能想明白的（No brainer），可能我們要準備好貶值得更多，也許到8都有可能，因為中國的經濟問題非常的大。」
