【2023年12月04日訊】文：多元投資顧問負責人周威宇Rex Chou
2023年對美股投資人是苦盡甘來的一年。有別於2022年股市的大跌， 2023年迄今美國三大指數全面上揚。標準普爾500指數上漲近兩成，而以科技類股為主的那斯達克指數，漲幅更超過三成。但如此優異的表現，其實僅由幾檔大型科技股所帶動，代表小型股的羅素兩千指數幾乎完全沒有受惠，漲幅不到3%。（見圖一）
圖一：美國股指變化。（周威宇提供）
回溯2023年美股上漲的歷程，年初時主要是2022年美股大跌後否極泰來的反彈。三月驚逢矽谷銀行與數家中小銀行突然倒閉的逆風干擾，但在美聯儲適時對中小銀行的紓困，與Chat GPT橫空出世所帶動的AI熱潮下，股市度過危機持續上漲。
隨著美國經濟成長優於預期，美國10年期國債殖利率在秋季一路攀升至逼近5%，引發了股市連跌三個月的修正。然而，隨著通貨膨脹持續走低，美聯儲從8月起按兵不動沒再升息，投資人認為美聯儲的緊縮貨幣政策已告尾聲，美國經濟有機會軟著陸避開經濟衰退，美股多頭再次反攻，迎來第四季的假期行情。
展望2024年，最需要關注的幾個經濟議題如下：
1.美聯儲此次升息循環是否真已結束？這問題的答案取決於通貨膨脹何時降到美聯儲放心的地步，尤其是扣除能源與食品項目的核心通貨膨脹率。（見圖二）
圖二：美國CPI與核心CPI年度變化。（周威宇提供）
2.美國經濟會不會陷入經濟衰退？美國經濟能否避免衰退成功軟著陸，此問題各有立場不同的兩派經濟學家爭論不休。且不論2024年美國經濟是否會進入NBER定義的經濟衰退週期，美國第三季高達4.9%的GDP成長率已是強弩之末應無疑意（見圖三）。消費者即將用完疫情期間增加的儲蓄，高利率對企業融資抑制的效益逐漸顯現，2024年美國經濟成長減緩應該是板上釘丁的事了。
圖三：美國實質GDP季度變化。（周威宇提供）
3.地緣政治情勢是否會影響世界經濟？俄烏戰爭仍然持續，以巴衝突可能擴大，美中對峙未見和緩。反應最即時的就是油價的變化，而油價的漲跌又攸關通貨膨脹的趨勢，可謂牽一髮動全身。（見圖四）
圖四：WTI原油價格變化。（周威宇提供）
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責任編輯：李曜宇
